El Gobierno necesita consolidar la confianza de los mercados, mejorar el acceso al financiamiento y avanzar con reformas clave para sostener el programa económico de cara al año electoral.
Por Miguel Ángel Rouco
La presentación del programa financiero para lo que resta de 2026 y 2027 muestra que los vencimientos en el pago de la deuda pública no solo son abultados, sino que los recursos son escasos, a menos que se cuente con fuentes de financiamiento más holgadas o bien se aplique un mayor ajuste del gasto.
En cualquiera de las dos opciones, el margen de maniobra es estrecho, no solo por la escasez de dinero, sino porque el cronograma electoral del año próximo va a condicionar fuertemente la disponibilidad de capital, tanto de recursos como de confianza.
Si bien el ministro de Economía, Luis Caputo, aclaró que emitir deuda en el exterior es «una opción y no un objetivo», las obligaciones son cuantiosas y la disponibilidad es muy baja. Está claro que el objetivo del ministro no es otro que esperar una mejor oportunidad en el mercado para poder realizar una colocación que le permita renovar los vencimientos a plazos más laxos.
Sin embargo, no todo depende de las condiciones del mercado, sino que gran parte depende de cómo el Gobierno convenza a los inversores de que el programa económico no tiene vuelta atrás ni desvíos por cambios en la política luego de la pelea electoral del año próximo.
En este sentido, la administración de Javier Milei deberá no solo mantener la disciplina fiscal y monetaria, y con ello la inflación controlada, sino también terminar de despejar las dudas del mercado.
Para mejorar el acceso a los mercados y conseguir nuevas fuentes de financiamiento, el Gobierno deberá tomar una decisión firme e irreversible: eliminar las restricciones al mercado cambiario y garantizar que nunca más habrá límites, permitiendo que el tipo de cambio flote libremente.
Pero Caputo sacó pecho y quiso demostrar fortaleza en momentos en los cuales el programa económico todavía muestra algunas debilidades.
El ministro explicó que no necesitan endeudarse solo para demostrar que tienen acceso al financiamiento, como sugieren la mayoría de los analistas. Sin embargo, la dependencia de fuentes de financiamiento provenientes de organismos internacionales deja al descubierto que el saldo fiscal es insuficiente y que el pago de los vencimientos depende de recursos externos y del ahorro privado internacional, cuando debería sostenerse exclusivamente en la credibilidad del modelo económico.
Así, el Gobierno debería reemplazar la dependencia de los organismos internacionales de crédito por el financiamiento de los inversores privados externos, la señal que los mercados suelen interpretar como una verdadera muestra de confianza.
Por ahora, la administración nacional viene mostrando resultados positivos en materia fiscal y financiera. Las señales siguen siendo auspiciosas. El riesgo país mantiene una tendencia descendente, mientras que los precios de la energía se ubican por debajo de los 70 dólares, a pesar del bloqueo en el estrecho de Ormuz. Ese escenario anticipa una mejora de la demanda global y una menor inflación internacional, lo que favorecería una eventual baja de tasas por parte de la Reserva Federal (FED).
A su vez, ese contexto podría impulsar un mayor saldo exportable para el complejo energético del Comahue y reducir el costo de financiamiento de nuevas inversiones. Al mismo tiempo, la demanda mundial de alimentos continúa creciendo, un terreno en el que Argentina cuenta con importantes ventajas comparativas.
El Gobierno consiguió USD 200 millones y logró renovar vencimientos en pesos
La energía y los alimentos serán dos de los principales motores de las inversiones a nivel mundial frente al déficit que enfrenta el planeta. No solo por la expansión de la Inteligencia Artificial, sino también porque ambos sectores se consolidan como pilares del desarrollo y del crecimiento económico.
Sin embargo, queda pendiente un paso que aparece como inevitable: el levantamiento del cepo cambiario. Cada día que pasa reduce las posibilidades de resolver el frente externo y puede volver más incierto el horizonte económico y la continuidad del modelo.
