Las amenazas externas que pueden complicar el programa económico.
Con la partida del papa León XIV y desvanecidos los estruendosos intentos de la casta política de subirse al prestigio pontificio, se abre un período clave para la economía argentina, que demandará un esfuerzo supremo por parte de la sociedad y un temple extremo por parte de la Casa Rosada.
Con la mira puesta en las elecciones de 2027, si la dirigencia política no entiende que las condiciones del mercado mundial han cambiado de una manera terminante, los argentinos encontrarán nuevos problemas a la vuelta de la esquina y podrían echar por la borda años de sacrificio.
Cuando todo vuelva a la normalidad cotidiana, se conocerán las cifras del costo de vida de octubre que, según cálculos privados, se ubicaría levemente por debajo del 2%, confirmando la meseta inflacionaria. Mientras persista esta situación, va a ser muy difícil experimentar una mejora en el nivel de actividad, dado que hay sectores de la economía que prefieren sacrificar actividad en aras de mantener sus retornos de ganancias similares a los que obtenían durante la gestión de Los Fernández.
Y no son pocos. Son muchos los sectores que gozan de la falta de competencia y que les permite, a su antojo, aprovecharse de los consumidores. Pero, curiosamente, son los mismos que reclaman un «plan platita» para estimular el consumo y dar rienda suelta a su voracidad financiera, a costa del sacrificio de la sociedad.
Si la Casa Rosada se ve tentada a seguir esos reclamos de un plan platita, en aras de algún interés político proselitista de cara a los comicios del año próximo, va a caer en una trampa mortal y pondrá en juego el corazón del programa económico, que pasa por mantener una férrea disciplina fiscal y monetaria.
Las amenazas externas que pueden complicar el programa económico
El momento no puede ser peor y, aunque las perspectivas son buenas si se mantiene sano el programa económico, el ambiente internacional presenta sombríos interrogantes.
Tambores de guerra: por qué la economía argentina depende cada vez más del escenario global
Los números locales parecen mostrar un escenario cauto y optimista. De acuerdo con el Relevamiento de las Expectativas del Mercado (REM) que elabora el Banco Central (BCRA), en base a estimaciones privadas, la inflación se ubicaría en 1,8% en octubre y cerraría 2026 con un aumento del 30%, algo menos que en 2025. Aún falta un largo trecho para alcanzar estándares internacionales, pero la tendencia es la indicada.
En cuanto al nivel de actividad y tras un tercer trimestre con caída, la mayoría de los economistas estima que los últimos 90 días del año concluirían con una suba del 2% y proyectan un crecimiento del 0,9% para el primer tramo de 2027.
Aunque todos estos cálculos están sujetos a un ambiente geopolítico muy inestable, con una inflación levemente en baja y un nivel de actividad en un suave ascenso, la economía argentina podría surfear la ola internacional sin demasiados sobresaltos.
Hay también señales que auguran cierta calma frente a una eventual tormenta financiera internacional. La fortaleza de la balanza de pagos y la estabilización de las tasas de interés domésticas a principios de 2026 favorecieron la recuperación paulatina de los agregados monetarios. Esta dinámica se observa tanto en el M2 privado transaccional, relacionado con la demanda real de dinero, como en la creación secundaria de dinero a través del crédito bancario, tanto en pesos como en divisas.
El crédito muestra señales de reactivación selectiva mientras la mora ha comenzado a descender y el financiamiento a empresas a través del mercado de capitales doméstico avanza con firmeza. «El descenso reciente de la mora favorece el ciclo de crédito bancario», indicó el BCRA en su Informe de Política Monetaria (IPOM).
Los dos frentes externos que podrían complicar la hoja de ruta del gobierno de Javier Milei pasan por la geopolítica y su correlato inflacionario mundial.
En efecto, la persistencia del conflicto en el Golfo Pérsico provoca no solo un aumento del precio de las materias primas, en particular la energía, sino también una retracción de los flujos de capitales hacia las economías emergentes, aumentando las restricciones al acceso de los mercados financieros.
Las luces de alerta se encendieron luego de conocerse la inflación minorista en los Estados Unidos, que desbordó las estimaciones de los analistas.
Los precios al consumidor subieron en octubre en la principal economía del mundo un 0,4%, lo que provocó una enorme contracción de la actividad en Wall Street, ya que los inversores temen que la Reserva Federal de los Estados Unidos pueda aumentar su tasa de interés de referencia en su reunión del mes próximo, lo que haría caer la actividad a nivel mundial.
El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, declaró que el organismo «debe cumplir con las expectativas de nuevas subas de los tipos de interés o arriesgar su credibilidad», e incluso sugirió que «un aumento de medio punto porcentual, mayor de lo habitual, podría estar justificado en diciembre».
El responsable de política monetaria afirmó que “en este caso, creo que debería considerarse un aumento de 50 puntos básicos en la tasa de interés oficial en la reunión de diciembre, ya que un aumento de solo 25 puntos básicos pondría en riesgo nuestra credibilidad, un riesgo que no estoy dispuesto a correr”.
Waller afirmó que «lo importante es cumplir con lo prometido, aunque las excursiones sean intermitentes. Cuando esta comunicación es clara y creíble, lo que realmente importa es que esas subas se lleven a cabo finalmente; no es necesario, por ejemplo, aumentar los tipos en reuniones consecutivas, pero si las subas no se realizan, los mercados reducirán las expectativas de aumentos de tasas y estos caerán inmediatamente, lo que flexibilizaría la política monetaria de forma indeseable y serán necesarias tasas más altas, más pronto que tarde».
