Luego de la defensa del déficit fiscal por parte del presidente en cadena nacional, se espera la respuesta de los mercados.
Por Roberto Pico.
El dólar cerró la última semana con una tendencia a la baja. Los inversores mantienen la atención en su evolución debido a vencimientos de deuda en pesos que el Tesoro Nacional debe afrontar durante agosto, por más de US$ 17.000 millones.
En agosto el Gobierno debe afrontar vencimientos por U$S 23 billones. Este miércoles se renuevan $ 15 billones y en dos semanas otros $ 5 billones.
La inquietud generada por los montos de deuda que el Gobierno debe enfrentar llevó al secretario de Finanzas, Pablo Quirno, a precisar el monto total de vencimientos durante el período preelectoral. A los vencimientos de agosto se suman:
- Septiembre: $ 7,73 billones ($ 5,06 billones el 12/9 y $ 2,67 billones el 30/9).
- Octubre: $ 5,58 billones ($ 3,86 billones el 17/10 y $ 1,72 billones el 31/10).
Quirno aclaró que la confusión por estimaciones más elevadas pudo haberse generado por la inclusión de Lecaps en poder del BCRA (reemplazo de Lefis), las cuales se refinancian fuera de las licitaciones a precios de mercado.
El funcionario defendió la estrategia financiera del Gobierno, asegurando que “seguirá siendo consistente con la política monetaria, evitando excedentes de pesos”.
“Las presiones sobre el dólar spot cedieron esta semana. La suba de tasas y de encajes (para compartir con los bancos el costo del Gobierno de absorber liquidez en exceso) restaron demanda al MULC”, señaló la consultora LCG.
Añadió que “en paralelo, la oferta del agro reapareció, con liquidaciones diarias que duplicaron los niveles mínimos de fines de julio”. Esto, sumado a las tasas altas, hizo que el dólar cediera.
“Las expectativas de devaluación implícitas en los contratos cortos de dólar futuro volvieron a subir, y promedian tasas en torno al 3% mensual hasta las elecciones. Los pagos por cobertura asumen un dólar dentro de las bandas hasta diciembre, en la línea en enero, pero se negocian contratos por encima de ellas para febrero. Esto podría indicar la existencia de una percepción de un cambio de régimen después de las elecciones”, advirtió la consultora.
Agregó que “con saldos externos negativos (fin del ciclo de liquidaciones del agro con mayor volumen) y compras de dólares por parte de las familias (percepción de dólar barato, junto con incertidumbre preelectoral), las presiones sobre el dólar seguirán presentes y aseguran un escenario cambiario con volatilidad”.
Al cierre de la semana pasada, las tasas volvieron a presentar calentamiento en un contexto de falta de pesos por la suba de encajes dispuesta por el Banco Central.
La porción de economistas que cuestiona este plan critica el incremento de la tasa de interés porque incentiva el carry trade y asegura rendimientos por encima de la inflación esperada.
Inflación
Este miércoles se conocerá la inflación de julio, que estaría por debajo del 2%, según mediciones privadas.
La semana pasada se encendieron alarmas cuando en la Ciudad de Buenos Aires se registró un 2,5% de aumento del costo de vida, acelerándose desde el 2,1%.
Es difícil que el número que informe el INDEC incluya un traslado a precios del salto del dólar de fin de julio.
A mitad de esta semana, las consultoras privadas tendrán un registro de los primeros 10 días, que será una medición más precisa de lo que sucede con los precios.
La semana pasada, en su medición semanal, LCG anunció un salto del 2%.
La suba del dólar no parece haber tenido un impacto inmediato sobre precios. Sin embargo, casi la mitad de esa corrección se dio en los últimos días del mes, por lo que el efecto debería sentirse plenamente en agosto.
“De confirmarse la estabilidad cambiaria de los últimos días, sumado a una actividad económica limitada y a importaciones que disciplinan los ajustes de márgenes, se espera que el passthrough usual sea menor que en otras depreciaciones de magnitud”, adelantó LCG.
